Los temores de una recesión en Estados Unidos están agitando los mercados financieros de todo el mundo. Pero con la batalla por la Casa Blanca en marcha, ¿la economía más grande del mundo realmente se dirige a la recesión? ¿Y qué significa eso para los inversores en el Reino Unido?
Hamish McRae, nuestro incomparable escritor financiero, informa desde el corazón de Washington DC.
Cuando Estados Unidos estornuda, el resto del mundo se resfría, un proverbio muy citado que refleja tanto el papel dominante de la economía estadounidense en todo el mundo como la importancia de sus mercados de acciones y bonos para la riqueza de los inversores de todo el mundo.
Bueno, puede que todavía no haya estornudado en los últimos días, pero definitivamente está sollozando.
En Wall Street y en la City, a muchos les preocupa que la economía estadounidense pueda caer en recesión en los próximos meses.
Los mercados financieros se tambalean por el movimiento más volátil de los últimos días desde que se produjo la pandemia en marzo de 2020.
Los precios de las acciones de los gigantes de la alta tecnología, incluida Apple, la empresa más valiosa del mundo, se han visto afectados.
La capitalización de mercado de Microsoft, la segunda más valiosa, cayó por debajo de los 3 billones de dólares la semana pasada.
Aquí en Washington, la Reserva Federal -el poderoso banco central estadounidense- está bajo presión para recortar las tasas de interés al 0,5 por ciento en lugar del 0,25 por ciento esperado en su próxima reunión de septiembre. miedo en el aire
Al tratarse de una temporada electoral, no debería sorprender que Donald Trump culpe por la volatilidad del mercado a su rival presidencial, Kamala Harris, al tiempo que elogia su propio historial como defensor de la economía.
“Crash naranja” fue su etiqueta para la reciente recesión. Los expertos no se toman muy en serio el discurso de Trump contra su rival, pero sí plantea dudas sobre lo que realmente está pasando.
Donald Trump culpó a su rival presidencial Kamala Harris por la volatilidad del mercado
Entonces, ¿qué sabemos? La conclusión es que la economía ha mejorado, pero ahora parece estar desacelerándose. Entonces la cuestión es si se detiene y entra en recesión. Eso significa que se reducirá durante al menos dos trimestres consecutivos, seis meses. Alternativamente, puede elevarse lentamente durante un tiempo antes de acelerar nuevamente, logrando lo que se llama un aterrizaje suave.
Como siempre, los expertos no están de acuerdo. Todavía en el campo del aterrizaje suave está Goldman Sachs, aunque elevó sus expectativas de recesión al 25 por ciento desde el 10 por ciento hace unos días.
La división de gestión patrimonial de JPMorgan estuvo de acuerdo, reconociendo que los riesgos habían aumentado pero concluyendo que “un aterrizaje suave sigue siendo nuestro escenario base”.
Son dos de los mayores actores del mundo de las inversiones estadounidenses, por lo que vale la pena escuchar sus opiniones.
Entre los pesimistas se encuentra David Rosenberg, que dirige su propia empresa de consultoría. Llegó a los titulares en febrero cuando predijo que el desempleo aumentaría bruscamente al 5 por ciento y dijo que había una recesión del 85 por ciento este año. La cifra que propuso aún no se ha alcanzado, pero fue el aumento del desempleo del 4,1 por ciento al 4,3 por ciento lo que desencadenó la gran liquidación a principios de este mes.
El apoyo a esto proviene de la llamada regla Sahm, que considera que el aumento de las tasas de desempleo señala el comienzo de una recesión.
Fue creado por Claudia Sahm, ex economista de la Reserva Federal, ahora en New Century Advisors. Sostiene que cuando el promedio de desempleo de tres meses está un 0,5 por ciento por encima del punto más bajo de los 12 meses anteriores, la economía ya está en recesión.
Si aplicamos esto a ciclos pasados, ha funcionado para todos desde los años 1970. Aquellos que recuerden la famosa observación del economista Paul Samuelson de que “el mercado de valores ha predicho nueve de las últimas cinco recesiones” estarán interesados en notar que la Regla Sahm no predijo. Cualquier desplome que no se produzca.
Sin embargo, el aumento del desempleo al 4,3 por ciento desencadenó la regla.
La propia Sra. Sahm admite modestamente que, dado que el aumento tiene más que ver con el aumento de la oferta que con la caída de la demanda laboral, esta vez puede ser diferente. Pero es una gran preocupación.
Mi propia opinión, después de haber observado la economía estadounidense durante muchos años, es que estamos viendo una clásica desaceleración de mitad de ciclo.
A menudo se obtiene una especie de descanso en medio de la fase de crecimiento del ciclo.
Las recesiones ocurren aproximadamente cada 10 años, a veces un poco antes, a veces un poco más tarde. Tuvimos una recesión en 2020 vinculada a la pandemia. Por lo tanto, el crecimiento debería prolongarse hasta finales de la década de 2020.
Es imposible saber si realmente resultará ser una recesión en el sentido técnico, pero si así fuera, es poco probable que sea grave. Es bastante seguro que habrá aproximadamente un año de lento crecimiento antes de que las cosas se recuperen nuevamente.
Claudia Sahm, ex economista de la Reserva Federal, ahora trabaja en New Century Advisors.
Qué significa esto para los inversores del Reino Unido
Los inversores privados aquí en el Reino Unido pueden estar preguntándose qué significa esto para ellos y qué medidas, si es que toman alguna, tomar en sus carteras.
Tres fundamentos.
uno: Es difícil evitar a Estados Unidos.
Las acciones estadounidenses representan casi el 60 por ciento del total mundial. La participación de Japón es del 6 por ciento y la del Reino Unido del 4 por ciento, ligeramente por delante de China. Los otros mercados desarrollados importantes, Francia, Suiza, Canadá, Suiza, Australia y Alemania, tienen entre el 2 y el 3 por ciento. Entonces, si quieres invertir tu dinero en acciones globales, necesitas tener una gran participación en Estados Unidos. Es perverso no hacerlo, porque se perderá las mejores y más grandes empresas del mundo. Su asignación no tiene que ser del 60 por ciento, porque hay buenas razones para sobreponderar su mercado interno. Tiene sentido tener los ingresos en la misma moneda que los gastos. Pero Estados Unidos es el más importante.
Dos: No te pierdas los Siete Magníficos.
Si tuviera una participación equilibrada en acciones estadounidenses, sería propietario de las siete grandes empresas de alta tecnología. Los Siete Magníficos (Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla) representan aproximadamente un tercio del mercado. Concretamente, el 9 de julio era el 35,5 por ciento del S&P 500, aunque ahora puede ser ligeramente inferior debido a la caída de los últimos días.
Tres: Recuerde el riesgo cambiario. Cualquier Gran Bretaña con inversión estadounidense no sólo está haciendo un llamado a las acciones mismas, sino también un juicio sobre el tipo de cambio dólar/libra esterlina. La libra está cerca de su máximo posterior al Brexit en términos ponderados por el comercio, pero a 1,28 dólares todavía está por debajo del máximo del verano de 2021, cuando estaba por encima de 1,40 dólares.
En 2014, superó los 1,70 dólares. Eso sí, esto es más que los días de pánico de septiembre/octubre de 2022, cuando Liz Truss era PM y cuando cayó por debajo de 1,10 dólares.
De cara al futuro, existe el riesgo inevitable de que una recesión en Estados Unidos haga bajar la moneda, deprimiendo el valor de la libra esterlina de todas las inversiones denominadas en dólares. También puede haber riesgos políticos. Donald Trump ha dicho repetidamente que quiere un dólar más barato para impulsar las exportaciones manufactureras.
Mi veredicto: Si juntamos todo esto, mi opinión es que un inversor con sede en el Reino Unido debería tener algunas inversiones en Estados Unidos. De hecho, con el S&P500 subiendo un 80 por ciento en los últimos cinco años, el auge del precio de las acciones allí protegerá a muchas carteras del Reino Unido de un rendimiento deficiente. El FTSE100 subió sólo un 13 por ciento durante el mismo período.
Sin embargo, hay algunos cambios modestos que tienen sentido. Hay motivos para cambiar las acciones estadounidenses por bonos, ya que el bono del Tesoro a 10 años rinde actualmente sólo el 4 por ciento. Los pagarés de préstamo del Tesoro, o bonos, son simplemente pagarés para el gobierno de Estados Unidos, que pagan una tasa de interés fija durante un período de tiempo fijo, como diez años. Se consideran muy seguros, por lo que se vuelven más deseables en tiempos de agitación, lo que hace subir los precios. Cuando sus precios suben, el “rendimiento” o ingreso de ellos cae y viceversa.
Los temores a una recesión han hecho subir los precios en los últimos días y el rendimiento está cayendo, a medida que los inversores buscan refugios seguros. También tiene sentido llevar algo de dinero al Reino Unido o a los mercados europeos.
En Europa, la relación precio/beneficio (que es una medida de cuánto valoran los inversores las perspectivas de una empresa) es baja y, en consecuencia, las acciones están bien valoradas. Parece haber algún tipo de rotación fuera de los mercados estadounidenses y de la tecnología en particular, pero no podemos evitar el duro hecho de que la debilidad de Wall Street ha causado mucho daño al Reino Unido, Europa y especialmente a los precios de las acciones. Japón
En lo que respecta a los Siete Magníficos, cabe señalar también que el legendario inversor Warren Buffett vendió la mitad de las participaciones de su firma de inversión Berkshire Hathaway en Apple, añadiendo las ganancias a su pila de efectivo.
Warren Buffett ha vendido la mitad de su firma de inversión en Apple
En cualquier caso, si bien la referencia a la película de los años 60 es un brillante argumento de venta, la realidad es que se trata de siete empresas muy diferentes, con perspectivas a largo plazo muy diferentes.
Un fabricante de automóviles eléctricos (Tesla), un minorista en línea (Amazon) y el genio fabricante del iPhone no tienen mucho en común, que todavía representa más de la mitad de las ventas de Apple.
En cuanto al dólar, confío en que se debilitará. No sé exactamente cuándo.
Se avecinan unos meses difíciles. Las economías en desaceleración crean tensiones, y sólo se sabe si las presiones son severas cuando aumentan. El propio Warren Buffett observó con bastante acierto: “Sólo se puede descubrir quién nada desnudo cuando baja la marea”.
Pero la fortaleza de la economía estadounidense es enorme. En mayor medida que en el Reino Unido, está impulsado por los consumidores. Si los estadounidenses tienen dinero, lo gastarán. El consumo representa el 68 por ciento del PIB, en comparación con el 61 por ciento en Gran Bretaña. Un recorte de las tasas de interés de la Reserva Federal reducirá sus costos de endeudamiento, respaldará el mercado inmobiliario y les ayudará a lograrlo.
Ése es el gran mensaje de los caóticos mercados de los últimos días. Está ocurriendo una recesión que puede calificarse o no como recesión.
Esto debería hacer que toda la comunidad inversora, aquí en Estados Unidos pero también en Gran Bretaña, Europa y en todo el mundo, sea consciente de que los precios de las acciones estadounidenses han dado demasiado valor a la esperanza y no lo suficiente a la realidad.
En pocas palabras, probablemente sea prudente retirar algo de dinero de la mesa y recoger ganancias, como lo ha hecho Buffett con Apple. Una visión a largo plazo en caso de que se invierta en Estados Unidos, con recesión o no.
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