Durante meses, el presidente Trump ha estado tratando de presionar al banco central estadounidense, la Reserva Federal, para que baje las tasas de interés. Ayer, mis colegas revelaron que ha dado su paso más agresivo hasta el momento: los fiscales han abierto una investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal.
Mantener a los bancos centrales alejados de los políticos se ha considerado durante mucho tiempo una política económica sensata. Esa sabiduría convencional ha sido cuestionada desde la crisis financiera. Pero una cosa está clara: si Trump logra hacerse con el control de la Reserva Federal, no afectará sólo a los estadounidenses.
Jugando con los federales
Trump ha llamado al presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, un “payaso”, un “tonto”, un “gran hereje” y el “mal jefe de la Reserva Federal”. La persiguió en las redes sociales, diciendo que Powell y sus colegas “deberían estar avergonzados”. Le envió una nota escrita a mano acusando a Estados Unidos de gastar “una fortuna” y exigiendo que las tasas de interés fueran “mucho más bajas”.
Esta semana nos enteramos de que la campaña de Trump contra Powell se ha intensificado: los fiscales federales han abierto una investigación sobre Powell por su papel en la supervisión de las reformas en la sede de la Reserva Federal. La investigación criminal está siendo supervisada por un antiguo aliado de Trump.
Trump dijo Noticias NBC La investigación no tiene nada que ver con los tipos de interés. Powell lo ve de otra manera. La investigación, dijo en una rara declaración en video (abajo), es “si la política fiscal será impulsada por presión política o intimidación”.
En el centro de la disputa está la cuestión de si la Reserva Federal, que fija las tasas de interés, debería estar dirigida por tecnócratas cuyos principales objetivos sean maximizar el empleo y mantener la inflación bajo control; O si debería, como ha argumentado Trump, estar gobernado por políticos con una combinación de objetivos, entre ellos ganar elecciones.
Quién gane esa pelea es importante no sólo para los estadounidenses, sino para todos los demás. Como escribió mi colega Ashe Nelson el año pasado, la Reserva Federal es “el banco central más importante e influyente del mundo”.
dólar superior
El dólar estadounidense tiene un papel especial en la economía global. Entonces, cuando la Reserva Federal cambia las tasas de interés, el efecto dominó se siente mucho más allá de las fronteras de Estados Unidos.
Algunos países, como Panamá y El Salvador, han sustituido sus propias monedas por el dólar. Otros, como Arabia Saudita, fijan el valor de sus monedas. Y la mayoría de las materias primas globales como el petróleo y el oro están denominadas en dólares. Lo mismo ocurre con las acciones y los bonos del Tesoro estadounidenses, que ocupan un lugar destacado en las carteras de inversores gubernamentales y privados.
¿Qué hace que todo esto sea posible? estabilidad. Los inversores y los gobiernos creen que el valor del dólar no será muy volátil, aumentando o disminuyendo sólo según los caprichos de los políticos que buscan ganarse a los votantes durante las elecciones.
Pero la importancia de la Reserva Federal va más allá de eso.
Hablé con Leah Downey, profesora del King’s College de Londres y autora de “Our Money”, un libro sobre política monetaria, quien explicó que la Reserva Federal se ha convertido efectivamente en “el prestamista de última instancia del mundo”. En tiempos de turbulencia, como la crisis de las hipotecas de alto riesgo y la pandemia de Covid-19, la Reserva Federal ha intervenido para suministrar dólares a otros bancos centrales para evitar que los mercados globales colapsen.
perdiendo la fe
Por eso los mercados han reaccionado mal cada vez que Trump ha amenazado la independencia de la Reserva Federal, no sólo en Estados Unidos, sino a nivel mundial. Las acciones, el dólar y los bonos del gobierno estadounidense se tambalearon por la mañana después de que se conoció la noticia de la investigación criminal de Powell. El precio del oro, un refugio cuando los inversores están preocupados, alcanzó un nuevo récord.
La Reserva Federal también establece estándares sobre cómo operan los bancos centrales en todo el mundo. Una Reserva Federal controlada por la Casa Blanca también podría socavar la idea de independencia del banco central en otros lugares.
El concepto de independencia del banco central ha sido sacrosanto durante décadas. La idea es que no siempre se puede confiar la política monetaria a los políticos, porque la tentación de recortar las tasas de interés justo antes de una elección es demasiado grande. Esto podría causar daños a largo plazo al aumentar la inflación en el futuro.
Ha habido muchos ejemplos en los que los bancos centrales han sido objeto de interferencia política y los resultados no han sido buenos, me dijo Ashe. Türkiye es quizás el ejemplo más reciente. El presidente Recep Tayyip Erdogan ha presionado al banco central para que baje las tasas de interés durante años, incluso cuando la moneda del país colapsa; La inflación se sitúa ahora en un castigador 30 por ciento.
Sin embargo, recientemente algunos académicos, incluido Downey, han comenzado a pensar que la estructura de la Reserva Federal (y su conexión con instituciones financieras privadas) la hace demasiado centrada en mantener la inflación baja, lo que puede ser una alta prioridad para muchos estadounidenses.
Incluso una versión más suave de incorporar la política a la política monetaria –digamos, un sistema de revisiones periódicas del banco central, o aumentar sus objetivos– podría no ser bien recibida por el resto del mundo debido a la volatilidad que podría introducir. Esto podría amenazar el estatus especial del dólar, lo que podría tener sus propias consecuencias: Estados Unidos tal vez no pueda endeudarse y gastar libremente. Pero algunos economistas sostienen que los beneficios potenciales pueden valer la pena.
Trump, en cierto modo, ha tocado una discusión importante. Pero incluso los defensores acérrimos de un banco central más responsable no creen que amenazar a Powell con prisión sea una buena idea.
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