En los días posteriores a que Estados Unidos e Israel bombardearan Irán por primera vez, los mercados financieros apostaban a que las consecuencias económicas del “pequeño viaje” de Donald Trump a Oriente Medio serían de corta duración.
“Existe un riesgo a largo plazo por el aumento de los precios del petróleo, pero es un riesgo de cola”, dijo un administrador de fondos con sede en Estados Unidos después de que el líder supremo de Irán, el ayatolá Ali Jamenei, muriera en un ataque aéreo. “La historia ha demostrado una y otra vez que estas tensiones geopolíticas duran poco. Ésta no puede ser una excepción”.
Goldman Sachs ha dicho a sus clientes que espera interrupciones temporales. “Los precios del petróleo bajarán a lo largo del año, pero los riesgos están sesgados al alza”, escribieron sus analistas. UniCredit ha propuesto que el petróleo crudo se limite a 80 dólares por barril. “Dada la lucha por la supervivencia, el régimen iraní tiene un incentivo para mantener su respuesta mesurada”.
Tres semanas después, la perspectiva de una guerra prolongada está provocando crecientes problemas económicos. Los precios del petróleo han subido por encima de los 100 dólares el barril, los precios del gas en Europa se han duplicado, la volatilidad se ha apoderado de los mercados financieros y los consumidores globales están preocupados por el aumento de los costos de vida. Los bancos centrales, incluidos la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo, advierten que la guerra podría tener un impacto material en la inflación y el crecimiento global.
Albert Edwards, analista senior de Société Générale, dijo que “la sabiduría del mercado todavía sostiene que la guerra terminará rápidamente y el Estrecho de Ormuz se reabrirá pronto”. “Tal vez el mercado tenga razón, pero en mi opinión los riesgos de que el estancamiento reviente la burbuja de la complacencia son asimétricos”.
Cada día surgen más problemas. Desde el aumento vertiginoso de los precios de la gasolina y el diésel, hasta vuelos cancelados y las peores perturbaciones en los viajes desde la pandemia de Covid para los automovilistas.
La industria pesada europea, que todavía se está recuperando del shock de los precios de la energía en 2022 tras la invasión rusa de Ucrania, está sintiendo las consecuencias en particular. Huntsman dijo a The Guardian que su planta de Teesside, en el noreste de Inglaterra, estaba en riesgo, ya que la alemana BASF, la empresa química más grande del mundo, estaba subiendo los precios. Los precios de los fertilizantes -un importante subproducto de la industria petrolera- están aumentando marcadamente, perjudicando a los agricultores de todo el mundo y preparando el terreno para fuertes aumentos en los precios de los alimentos.
Irán ha amenazado con enviar petróleo a 200 dólares el barril y su lucha apunta al transporte marítimo a través del estrecho paso marítimo entre su costa sur y Omán, así como a refinerías y oleoductos en todo el Medio Oriente. Después de que el misil iraní impactara Ras Lafan, una importante instalación de procesamiento de gas natural licuado (GNL) de Qatar, destacados analistas advirtieron que los mercados energéticos estaban ahora en camino a un escenario “apocalíptico”.
En Washington DC, el mensaje es contradictorio. Trump ha declarado que la guerra está “ganada”, al tiempo que dice que podría terminar “pronto” o ir “más lejos”, añadiendo un nivel de incertidumbre para los mercados y la economía globales que contrasta con la situación sobre el terreno.
En este contexto, las empresas y los inversores no saben cómo responder. Barclays comparó los comentarios del presidente con una “niebla de guerra” al estilo del siglo XIX, que alimentaba violentas oscilaciones del mercado. “Una espesa niebla ha sido inducida por las comunicaciones sobre la guerra: su propósito, su duración, su posible extensión y/o su salida”, escribieron sus analistas.
Los pronosticadores dicen que un conflicto prolongado podría parecerse a crisis económicas globales pasadas. “El aumento de los precios del petróleo y el gas es un presagio de problemas económicos”, dijo Ian Stewart, economista jefe de la firma contable británica Deloitte. “Los altos precios de la energía, causados por guerras o revoluciones en el Medio Oriente, fueron factores importantes en la recesión occidental de 1973, 1979 y 1990.
“El aumento de los precios del combustible tras la agresión de Rusia en Ucrania destroza la tasa de crecimiento de Europa en 2023.”
El paralelo más obvio, sin embargo, es el de los años 80. Luego, Ronald Reagan envió buques de guerra estadounidenses a Ormuz para proteger a los buques mercantes durante la guerra entre Irán e Irak. En un episodio conocido como la “guerra de los petroleros”, Washington envió su flota naval más grande desde la Segunda Guerra Mundial para mantener el flujo de exportaciones de petróleo y gas.
Hace cuatro décadas, Teherán y Bagdad sabían que atacar a Ormuz implicaría a Estados Unidos. Intentaron sacar provecho amenazando los intereses económicos occidentales. En un caso en el que la historia se repite, tras un aparente error de cálculo de la Casa Blanca de Trump de que esta vez sería diferente, se están levantando escoltas navales.
Aproximadamente una quinta parte de los suministros mundiales de petróleo pasan a través de la vía fluvial de 126 kilómetros de largo, que proporciona la única vía marítima para que los barcos abandonen el Golfo y se dirijan al mar abierto. Arabia Saudita, un importante aliado de Estados Unidos, es el país que más exporta a través de la ruta menor, seguido de los Emiratos Árabes Unidos.
D Lanzamiento récord Los países miembros de la Agencia Internacional de Energía almacenaron 400 millones de barriles de petróleo, lo que ayudó a calmar los temores de una escasez. Pero los expertos dicen que las limitaciones de suministro pronto aumentarán, afectando a las refinerías de crudo globales y a los productos de combustibles fósiles.
“Hay una creciente escasez de productos refinados”, afirmó Mark Dowding, gestor de fondos de RBC BlueBay. “China ha impuesto restricciones a la exportación de productos refinados porque quiere proteger el consumo interno. Otros países, incluida Corea del Sur, están considerando medidas similares, y no nos sorprendería que Estados Unidos hiciera lo mismo”.
En un conflicto prolongado, se espera que las limitaciones del suministro de energía afecten a los subproductos de los combustibles fósiles, como los fertilizantes. El Golfo alberga la flora más grande del mundo, una región clave para la agricultura global. Aproximadamente la mitad de todas las exportaciones mundiales de urea, un fertilizante de uso común, y azufre, un importante ingrediente de los fertilizantes, provienen de Medio Oriente.
Antes de la crucial temporada de siembra de primavera en el hemisferio norte, los analistas advierten que el aumento de los costos de los fertilizantes afectará el rendimiento de los cultivos y elevará los precios de los alimentos, perjudicando a los países de bajos ingresos y a los hogares pobres de todo el mundo.
Los plásticos, los productos químicos y los productos farmacéuticos también se ven afectados. Los suministros de helio, vital para la producción de microchips y máquinas de resonancia magnética, se han visto afectados por el cierre de la producción en Qatar. Los estados del Golfo representan un tercio del suministro mundial de GNL como un subproducto importante. Los analistas dicen que las cadenas de suministro manufactureras globales podrían verse afectadas como resultado, desde la fabricación de automóviles hasta la electrónica.
“Los combustibles fósiles y las materias primas petroquímicas están profundamente arraigados en la economía moderna”, escribieron analistas de Societe Generale en una nota a sus clientes. “El impacto de este conflicto es enorme para la economía global.
“Si el Estrecho de Ormuz se bloquea efectivamente durante meses, las interrupciones en las cadenas de suministro más allá de la energía (desde alimentos hasta semiconductores) se volverán tan complejas que será difícil descartar el riesgo de un escenario como el de Covid más un shock entre Rusia y Ucrania”.
Junto con la alta inflación, se espera que el crecimiento económico mundial se ralentice. Las familias tienen poco margen para precios más altos, mientras que las empresas ya habían despedido trabajadores en varios países antes de que estallara la guerra con Irán.
Barclays estima que en un escenario en el que los precios del petróleo promedien 100 dólares en 2026 –como sucedió en 2022– el crecimiento global será 0,2 puntos porcentuales menor, un 2,8% este año, mientras que la inflación general será 0,7 puntos porcentuales más alta, un 3,8%, de lo que habría sido de otro modo.
Algunos economistas han advertido que una guerra prolongada podría elevar los precios del petróleo por encima de los 170 dólares el barril, desencadenando una recesión mundial. El Reino Unido, la eurozona y Japón están de guardia. Los expertos han advertido que una fuerte liquidación en los mercados globales podría ampliar las perspectivas alcistas, exponiendo las grietas en el sistema financiero. Están aumentando los temores sobre los opacos mercados de crédito privados, mientras que el estallido de una burbuja impulsada por la IA en las valoraciones técnicas podría significar un desastre.
Los gobiernos ya están buscando asistencia energética de emergencia para los consumidores afectados por la crisis de medios de vida. Pero como se espera que los bancos centrales aumenten las tasas de interés en respuesta a los shocks inflacionarios, los costos de endeudamiento están aumentando, lo que podría perjudicar su capacidad de respuesta.
Hay esperanzas de que aún se pueda contener la caída. A pesar del caos, la caída de los mercados financieros mundiales ha sido relativamente moderada. La amenaza arancelaria de Trump en abril del año pasado tuvo un impacto de gran alcance.
Parte de la razón es el contexto del último shock en el precio del combustible. Las condiciones son diferentes a las de 2022. Entonces, el aumento de los precios del petróleo y el gas en medio de la guerra de Rusia en Ucrania se sumó a los efectos inflacionarios del reinicio económico posterior a Covid. Los consumidores reprimidos tenían un apetito voraz por productos y servicios. Los gobiernos y los bancos centrales estaban presionando para estimular la actividad y el mercado laboral estaba ajustado.
“El resultado, en caso de una guerra prolongada hoy, sería un fuerte shock de oferta que iría en contra de un crecimiento de la demanda mucho más débil”, dijo Calum Pickering, economista jefe de Peel Hunt.
Después del auge del gas de esquisto, Estados Unidos es esencialmente independiente desde el punto de vista energético. Menos de una décima parte de su suministro de petróleo pasa por Ormuz. China tiene enormes reservas de petróleo. Es probable que los países europeos (en su mayoría importadores netos de energía) sean los más afectados por las consecuencias, pero han presionado para diversificar los suministros a partir de 2022. La capacidad de energía renovable también ha aumentado
Aunque existen claros paralelismos con las crisis energéticas de la década de 1970, en 2026 la economía mundial habrá reducido su dependencia de los combustibles fósiles. Algunas estimaciones indican que la intensidad energética (uso de energía por unidad de producción económica) ha aumentado. reducido en aproximadamente un 70% Desde mediados de los años 1970.
A diferencia de lo ocurrido desde la invasión de Ucrania por parte del Kremlin, cuando las naciones occidentales presionaron para que Rusia cortara permanentemente el suministro de energía de su cadena de suministro, los analistas ven el fin de la guerra en Irán como una forma de recuperarse.
“La diferencia clave es que las actuales interrupciones del suministro son temporales. Sí, hay mucha incertidumbre sobre la duración de la interrupción, pero eventualmente el suministro regresará”, dijo Warren Patterson, jefe de estrategia de energía de materias primas del banco holandés ING.
Sin embargo, todavía es probable que se obtengan resultados a largo plazo.
La economía mundial está más interconectada que en los años 1970. Con el avance de la globalización y las cadenas de suministro justo a tiempo, el comercio mundial de bienes y servicios creció del 42% del PIB mundial en la década de 1980 a más del 60% a mediados de la década de 2000. Pero un mundo interdependiente en una era de crecientes conflictos y tensiones geopolíticas es arriesgado; Y no hay base para un modelo económico sostenible.
En respuesta, “nearshoring” y “friendshoring” se han convertido en palabras de moda para las empresas multinacionales, a medida que las empresas dirigen sus cadenas de suministro hacia países políticamente conectados y vecinos para aumentar su resiliencia.
Este imperativo se vio subrayado por las interrupciones del suministro tras la flexibilización del bloqueo de Covid, que condujo al conflicto con Irán; El bloqueo del Canal de Suez perturba el Ever Given, y los rebeldes hutíes atacan barcos del Mar Rojo tras la invasión israelí de Gaza. Las crecientes tensiones geopolíticas y la guerra arancelaria de Trump han acelerado aún más las cosas.
Los economistas dicen que la fragmentación de la economía global podría agregar un exceso de gasto permanente, lo que llevaría a una mayor inflación en el corto plazo, lo que afectaría el crecimiento en el largo plazo.
Wei Yao, economista de Société Générale, dijo que el conflicto había dejado a los bancos centrales del mundo “a merced de la guerra”. “Hay momentos en los que uno tiene que acercarse al límite para recordar por qué no superarlo. Puede que estemos en uno de esos momentos”.
