Los líderes occidentales se mostraron entusiasmados cuando impusieron sanciones a Rusia en 2022 tras su invasión de Ucrania.
“La economía rusa va camino de reducirse a la mitad” dicho Un mes después de iniciada la guerra, el entonces presidente de Estados Unidos, Joe Biden, marchó.
“Antes de este ataque era la undécima economía más grande del mundo y pronto ni siquiera estará entre las 20 primeras”.
Su predicción estaba fuera de lugar. Tras el impacto inmediato de las sanciones en 2022, el gasto militar de Rusia aumentó y la economía mejoró.
En lugar de salir del top 20, Rusia era la novena economía más grande del mundo en 2025, por delante de Canadá y Brasil, y justo detrás de Italia, Francia y el Reino Unido.
Pero ahora parece imposible seguir escalando. En 2026, hay señales claras de que la economía rusa finalmente está tocando fondo.
Si bien el dramático colapso previsto por Occidente puede estar descartado, el Kremlin enfrenta su posición económica más precaria desde que sus tanques entraron por primera vez en Ucrania.
Gráfico de padres. Fuente: Servicio de Estadísticas del Estado Federal Ruso
El crecimiento se ha desacelerado en medio de la caída de los precios del petróleo -una fuente clave de ingresos gubernamentales- y presiones demográficas a largo plazo que anteriormente enmascaraban un mayor gasto en defensa.
Para cerrar la brecha financiera, los rusos comunes enfrentan aumentos de impuestos y un Estado que ha sido reconstruido para la guerra, desplazando fondos para bienestar, educación y atención médica.
Gráfico de padres. Fuente: Tomado de estadísticas de 2025. ¿Cuán resiliente es la economía rusa después de cuatro años de guerra?Marek Dabrowski, diciembre de 2025. Las cifras de 2021 proceden del Ministerio de Finanzas de Rusan. Las cifras de ambos años representan el gasto previsto.
Mientras tanto, el comercio con aliados clave se ha reducido aún más, las quiebras corporativas están aumentando y la escasez de mano de obra es aguda.
Según los expertos, la forma en que los disturbios afectarán el conflicto de Ucrania depende de la reciente estrategia macroeconómica de Rusia y de si los acontecimientos globales continúan haciendo bajar los precios del petróleo.
El crecimiento se desacelera a medida que los ingresos petroleros se agotan
Las perspectivas actuales son desfavorables. En enero, el Fondo Monetario Internacional (FMI) rebajó su previsión de crecimiento para Rusia a sólo el 0,6% en 2025 y el 0,8% en 2026.
Fuera del año de la pandemia 2020-22, esta es la tasa de crecimiento anual más baja para Rusia desde la recesión causada por las sanciones por la anexión de Crimea en 2014.
Estos son más bajos que los pronósticos del FMI para las economías occidentales.
Esta pérdida de impulso económico se produce al mismo tiempo que disminuyen los ingresos del petróleo y el gas, un pilar de la maquinaria de guerra de Rusia.
Los impuestos a los combustibles fósiles financiarán alrededor del 40% del presupuesto federal ruso en 2022, suficiente para pagar la guerra.
Pero las estimaciones preliminares para los primeros tres trimestres de 2025 muestran que esta proporción caerá al 25%.
La caída de los precios se debe en parte a esto: los precios del petróleo de los Urales han caído de alrededor de 90 dólares por barril a principios de 2022 a 50 dólares por barril a finales de 2025, en medio de un exceso de oferta mundial de petróleo.
Pero las sanciones occidentales también están influyendo, a pesar de los esfuerzos de Rusia por encontrar nuevos compradores.
China, India y, en menor medida, Türkiye aumentaron sus compras tras el ataque, mientras las exportaciones a Europa cayeron drásticamente.
Pero a partir de 2026, su comercio combinado palidece en comparación con lo que compraban los países embargados en vísperas de la guerra.
India ha dejado de comprar en particular en los últimos meses en medio de amenazas de aranceles comerciales por parte del presidente estadounidense Donald Trump.
Isaac Levy, analista de políticas del Centro de Investigación sobre Energía y Aire Limpio, dijo: “Los ingresos de Rusia por exportaciones de combustibles fósiles en 2025 estuvieron un 13% por debajo de los niveles anteriores a la guerra, afectados por duras sanciones, los ataques con aviones no tripulados de Ucrania a la infraestructura energética, los precios mundiales del petróleo y la lucha por encontrar mercados para el petróleo.
“Estas presiones están reduciendo constantemente los ingresos de los que depende Moscú para financiar su guerra, pero los aliados de Ucrania deben ir más allá para limitar por completo el fondo de guerra del Kremlin.
“Atacar la flota en la sombra de Rusia, incluida la incautación de buques sin bandera, limitaría gravemente el volumen de sus exportaciones de petróleo, así como sus ingresos”.
El estrés a largo plazo aún no se resuelve
Los problemas de Vladimir Putin con el petróleo pueden ser sólo un problema temporal, especialmente si los precios del petróleo comienzan a recuperarse en 2026.
Pero también hay presiones demográficas de largo plazo que ahora están afectando duramente a la economía rusa.
La población rusa ha disminuido constantemente desde 2019, de 145,5 millones a 143,5 millones en 2024.
La causa es una combinación de tasas de fertilidad, bajas de guerra y emigración.
Aunque los países occidentales han experimentado descensos similares en sus tasas de fertilidad, no han sido tan grandes y la inmigración ha ayudado a que la población crezca.
Gráfico de padres. Fuente: Banco Mundial excepto Alemania, tomado de Our World en datos.
“Es poco probable que Rusia crezca rápidamente”, dijo el Dr. Marek Dabrowski, miembro del grupo de expertos Bruegel, con sede en Bruselas.
“El clima empresarial relacionado con la guerra es ciertamente parte de la historia, pero la historia principal aquí es la población a largo plazo. Eso no ha cambiado”.
Esto significa que la escasez de mano de obra es ahora algo común en Rusia, un hecho que, según los expertos, se refleja en su tasa de desempleo inusualmente baja de sólo el 2%.
El Kremlin ha tratado de mejorar su posición fiscal con varios aumentos importantes de impuestos.
Aumentó el impuesto de sociedades del 20% al 25% en 2025 e introdujo bandas impositivas más altas.
Además, el aumento del IVA entró en vigor a principios de 2026: del 20% al 22%, más que en EE.UU., Reino Unido, Francia o Alemania.
Si bien el gobierno ruso ha exento algunos bienes esenciales, el aumento del IVA se suma a la inflación persistente en Rusia que ha elevado los precios de los bienes básicos.
Si bien se ha hablado mucho del efecto de la guerra sobre la inflación en Occidente, Rusia ha experimentado durante mucho tiempo una inflación alta.
Los esfuerzos para combatir esta inflación no hicieron más que agravar la recesión.
El economista y cofundador del Centro de Análisis y Estrategias en Europa, el Dr. Vladislav Inozemtsev, dijo: “Existe una política irresponsable por parte del banco central y el Ministerio de Finanzas de comenzar a ‘enfriar la economía’ en 2023 para luchar contra la inflación.
“Para ello, el banco central elevó su tasa clave al 21%, el gobierno abandonó su programa de hipotecas subsidiadas y los bancos comenzaron a reducir los préstamos y aumentar las tasas, la mayoría de las cuales no eran fijas sino flotantes.
“Para mí es un enigma por qué el Kremlin apoyaría tal política”.
El optimismo se está suavizando a medida que se desacelera el gasto militar
Hay señales de que estas dificultades económicas están pasando factura a la moral de los rusos comunes y corrientes.
De acuerdo a Encuesta realizada por Gallup en RusiaLa invasión de Ucrania inicialmente impulsó el optimismo sobre la economía rusa, en medio de un auge en tiempos de guerra.
En julio de 2021, la mayoría de los rusos creía que la economía se estaba deteriorando, pero en noviembre de 2022 esta situación se revirtió y la mayoría creía que las condiciones estaban mejorando.
Sin embargo, en agosto de 2025, este optimismo se ha suavizado: el 39% de los rusos afirma que las condiciones económicas están empeorando, frente al 29% en 2022.
julio 2021
Rusia invade Ucrania en febrero de 2022
Gráfico de padres. Fuente: Gallup. Respuesta a la pregunta: ‘En este momento, ¿crees que la situación económica general de la ciudad o zona donde vives está mejorando o empeorando?’. “No sé” está representado por espacios en blanco.
La cuestión clave para Ucrania es si Rusia podrá sostener el aumento de su gasto militar.
Durante la guerra, el gasto militar ruso se duplicó a más del 7% como porcentaje del PIB.
Esto es más del doble del gasto estadounidense del 3,4% del PIB y más que el de cualquier miembro individual de la OTAN.
Pero el crecimiento del gasto en los primeros años de la guerra ahora se ha desacelerado, aumentando solo 0,1 puntos porcentuales entre 2024 y 2025.
Sin embargo, Rusia se encuentra en una posición única en lo que respecta a opciones para mantener su fondo de guerra.
Endeudarse es posible porque el volumen de deuda de Rusia es relativamente bajo -aunque el acceso a los mercados internacionales se ha reducido desde la invasión y las sanciones posteriores- y los impuestos se pueden aumentar nuevamente.
Y mucho depende de lo que suceda con el petróleo. Una nueva caída de los precios puede significar una mayor incertidumbre, pero igualmente, un aumento puede significar estabilidad.
Por lo tanto, los expertos concluyen que Rusia debería poder pagar la guerra, al menos a corto plazo.
“Putin alentará al banco central a imprimir dinero; aumentará los impuestos, venderá activos estatales y nacionalizará las corporaciones comerciales”, dijo Inozemtsev.
“Esto le permitirá tener suficiente dinero para luchar por 2026 y posiblemente 2027”.
También hay dudas sobre si el creciente descontento económico en Rusia se traducirá en un creciente descontento político.
Pero en las últimas semanas ha habido evidencia de que el pensamiento del Kremlin ha cambiado.
Rusia aceptó entablar conversaciones de paz con Ucrania por primera vez en meses, con una reunión encabezada por Estados Unidos en Abu Dhabi esta semana.
Para los negociadores de Ucrania, ahora está en juego un factor clave: la economía de guerra de Rusia está mostrando signos de debilidad y no puede durar para siempre.
