El 27 de marzo fue un viernes oscuro para Wall Street. Los precios del petróleo subieron y estalló la guerra con Irán. Los mercados respondieron en consecuencia, con el Dow y el Nasdaq entrando en territorio de corrección, después de un mes de liquidaciones, con una caída de más del 10% desde sus máximos.
Siete semanas después, el 13 de mayo, la situación en Irán parece sólo ligeramente mejor. Los precios del petróleo estaban altos y el Estrecho de Ormuz seguía cerrado. Incluso bajo la presión de los altos precios del gas, las conversaciones de paz con Irán parecieron tenues. Donald Trump dijo el miércoles que “no le importa en absoluto” la situación financiera de los estadounidenses el fin de la guerra.
Y, sin embargo, los mercados bursátiles no sólo se han recuperado de sus pérdidas: están prosperando.
Incluso antes del estallido de la guerra, el mercado de valores estadounidense demostró ser increíblemente resistente a la inestabilidad política y económica. El mercado ha hecho caso omiso de la recesión de Covid-19 y de una inflación de una generación, absorbió la invasión rusa de Ucrania y hizo cada vez más la vista gorda ante la disputa arancelaria de Trump. Todos los días los estadounidenses siguen luchando con la crisis de asequibilidad y la caída de la confianza del consumidor, pero los mercados siguen subiendo.
Sí, Wall Street todavía tiene sus días malos. Pero el índice Nasdaq, de gran peso tecnológico, se ha recuperado en medio de una inversión continua en IA. El índice ha subido un 11% desde principios de año, casi la mitad del aumento del año pasado. El Dow Jones y el S&P 500 continúan alcanzando máximos históricos.
Cada vez que los inversores se sacuden el último shock y alcanzan nuevos máximos, surge la pregunta: ¿qué está impulsando este fenómeno y cuánto tiempo puede durar este mercado alcista?
Gráfico de padres. Fuente: S&P y Dow Jones Indices a través de Yahoo Finance
tacos todos los dias día
Algunos economistas señalan una mentalidad que los inversionistas han adoptado: que el presidente se alejará de sus políticas más extremas: Trump siempre se acobarda o se acobarda.
Las amenazas de dar marcha atrás son una característica de Trump 2.0, especialmente cuando se trata de aranceles e Irán. Cuando Trump anunció su lista de aranceles para el “Día de la Independencia”, retrasó su implementación horas después de que fueron anunciados. De manera similar, amenazó con aranceles del 25% a ocho países de la UE cuando estaba furioso por la anexión de Groenlandia. Esos aranceles también fueron descontinuados.
Ahora, incluso cuando Trump dice que el alto el fuego en Irán está en “soporte vital”, los mercados siguen siendo optimistas.
Pero como señala Eshwar Prasad, exfuncionario del FMI y economista de Cornell, la confianza de los inversores en la crisis es anterior a Trump y los tacos.
“Los inversores ahora tienen una visión bastante clara de que si hay problemas significativos en el sistema financiero, la (Reserva Federal de EE.UU.) y el gobierno de EE.UU. intervendrán y no permitirán que las cosas se hundan más en el agujero”, dijo Prasad.
Pero la intervención federal en una crisis, digamos el colapso de bancos regionales como Silicon Valley Bank, cuyos depositantes fueron rescatados por el gobierno, puede ocultar riesgos, dijo Prasad, especialmente cuando la supervisión y regulación del mercado financiero se están debilitando.
“Es una preocupación que ya hemos visto cómo una supervisión ineficaz provocó problemas en 2023 con Silicon Valley Bank y First Republic”, dijo Prasad. “La pregunta es: ¿dónde reside el riesgo en este momento?”
Economía en forma de K
Incluso si la inflación disminuye desde un máximo de 40 años en 2022, los estadounidenses todavía sienten el dolor de la inflación. En medio de la guerra contra Irán, la inflación ha comenzado a aumentar nuevamente. En abril, la inflación anual Aumentó al 3,8% desde el 2,4% en febrero.
Los precios más altos generalmente significarán un menor gasto entre todos los estadounidenses. Pero, en cambio, los estadounidenses más ricos siguen gastando mientras los estadounidenses de menores ingresos intentan gestionar sus presupuestos.
La evidencia más reciente de esto proviene de un informe de la Reserva Federal de Nueva York, que muestra que mientras los estadounidenses de bajos ingresos cortar En cuanto a su uso de gas entre la guerra de Irán, los estadounidenses de altos ingresos no cambiaron su uso de gas en absoluto.
Los economistas han comenzado a referirse a este fenómeno como la economía “en forma de K” para representar la experiencia dividida de los estadounidenses cuya riqueza está ligada al mercado de valores y, por lo tanto, les ha ido muy bien en los últimos años, y los que no.
La gran mayoría del mercado de valores es propiedad de una pequeña fracción de estadounidenses: el 10% de las personas con mayores ingresos en Estados Unidos posee el 87,2% del mercado. El 50% inferior posee sólo el 1,1% de todas las acciones.
El gasto continuo desde arriba ha mantenido a flote a muchas empresas mientras otros consumidores reducen costos.
“Nuestros clientes, que se encuentran en la cima de la ‘K’, continúan invirtiendo en viajes, es su prioridad y quieren esa experiencia”, dijo el director ejecutivo de Delta Air Lines, Ed Bastian. CNBC Cuando la compañía anunció sus ganancias trimestrales el mes pasado, señaló que los ingresos de la oferta premium de Delta se duplicaron en comparación con el año pasado.
Si bien un mercado de valores en alza está haciendo felices y gastando a un puñado de estadounidenses, encuestas recientes muestran que la mayoría de los estadounidenses actualmente están rechazo sobre el manejo de la economía por parte de Trump, y el 63% dijo que culpaban a Trump específicamente por los recientes altos precios de la gasolina.
La marea creciente levanta todo
El lanzamiento de ChatGPT en 2022 inicia la carrera para construir el sistema de inteligencia artificial y la infraestructura necesaria para respaldarlo. Las empresas tecnológicas están gastando cientos de miles de millones en inversiones en IA, sin que se vislumbre un final. Hay miles de centros de datos. construido a campo traviesa. Esta inversión masiva en IA es inmune a los acontecimientos geopolíticos observados en los últimos años.
Ahora, sólo siete empresas del S&P 500 tienen el 30% del peso del índice. Todos ellos son tecnólogos que han invertido mucho en IA en los últimos años: Alphabet (la empresa matriz de Google), Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla.
Nvidia, que fabrica y vende los microchips necesarios para impulsar la IA, actualmente encabeza el S&P 500 y fue la primera empresa en alcanzar una valoración de 5 billones de dólares el otoño pasado. Sus acciones han subido un 1.450% en los últimos cinco años.
La enorme cantidad de gasto en IA en tan poco tiempo ha generado preocupación entre quienes creen que la burbuja de la IA está frenando el mercado de valores. Consumo de IA Consumidor saliente Gasto como porcentaje del crecimiento económico de Estados Unidos en el primer semestre de 2025.
“Curiosamente, tenemos el mayor programa de estímulo del sector privado en la historia de Estados Unidos”, dijo Paul Kedrosky, inversor e investigador del Instituto para la Economía Digital del MIT. “El sector privado está gastando muy agresivamente en este caso”.
La Casa Blanca también está en el auge de la IA. Kevin Warsh, elegido presidente de la Reserva Federal por Trump, ha argumentó Que la IA es “la ola que más mejora la productividad de nuestra vida: pasada, presente y futura”. A medida que aumenta la inflación, Varsovia podría utilizar el aumento de la IA para reforzar su argumento después de asumir su papel de presidente para abogar por la reducción de las tasas de interés.
Que sube….
Alan Greenspan, quien fue presidente de la Reserva Federal durante 18 años, pronunció un discurso ahora famoso en 1996 en el que advirtió a los inversores sobre la “exuberancia irracional” que estaba llevando al mercado a niveles insostenibles, lo que eventualmente se conocería como la burbuja de las puntocom.
A pesar de las advertencias de Greenspan, el S&P 500 duplicaría su valor después de 1996. Luego se produjo la venta masiva en abril de 2000, cuando la rentabilidad de muchas nuevas empresas tecnológicas quedó en duda. En 2002, el S&P 500 estaba a la mitad del nivel de apenas dos años antes.
Kedrosky cree que el actual auge de la IA puede experimentar una caída similar.
Tres nuevas empresas de inteligencia artificial, OpenAI, Anthropic y SpaceX, la empresa matriz de xAI de Elon Musk, están planeando OPI por valor de billones de dólares este año.
“Sólo tres OPI serían más grandes que toda la burbuja de las puntocom”, dijo Kedrosky. “Ese dinero tiene que venir de alguna parte. Así que lo que va a pasar es que veremos ventas masivas de una gran cantidad de acciones porque las instituciones quieren poder comprar estas cosas”.
En otras palabras, los inversores están apostando todas sus apuestas por la IA. Para Kedrosky, el riesgo que conlleva le hace creer firmemente que no se trata de cuándo explotará la burbuja de la IA, sino de cuándo exactamente.
“Con mucho gusto me equivocaría. Esta es la primera vez en la historia que hemos tenido este tipo de ola (de gasto de capital) y no podría ser peor”, dijo Kedroski. “Así que la historia está de mi lado”.
