Los crecientes temores de una burbuja de IA están plagando los mercados, y algunos inversores podrían correr el riesgo de ver un impacto significativo en sus tenencias si estalla una burbuja.
Sin embargo, muchos inversores se están poniendo en una posición arriesgada desde el principio.
En esta columna, William Heathcote Amory, socio director de Kepler Partners, explica los beneficios de una cartera adecuadamente diversificada.
Muchos comentaristas advierten sobre una posible caída del mercado de valores y el ruido parece haberse intensificado en las últimas semanas.
Por otra parte, un reloj cerrado indica la hora correcta dos veces al día.
Sin embargo, con el frenesí de la IA llevando más lejos a un grupo selecto de acciones, la quiebra de First Brands Group causando preocupación en el mercado de crédito personal y los precios del oro volviéndose parabólicos, hay una serie de señales contradictorias que sugieren que puede que no todo vaya bien para el activo financiero.
Nadie puede ayudar con la señal del bote de rescate.
Clima tormentoso: muchos comentaristas advierten sobre una posible caída del mercado de valores
La diversidad es clave
La diversificación es el único almuerzo gratis en la inversión. Pero para ser honesto, ¿adónde ir?
Los bonos tienen una correlación inversa con las acciones y ofrecen rendimientos decentes. Sin embargo, con Inflación Son una amenaza (o una realidad) siempre presente y pueden resultar un bote salvavidas con bastantes fugas.
Lo que los inversores necesitan es algún tipo de seguro de cartera. Pero el problema perenne al contratar un seguro es que las compañías de seguros siempre ganan.
Cuanto más tiempo asegure algo, más probabilidades tendrá de pagar finalmente la pérdida. Este es el caso de las opciones de inversión como los productos estructurados y las estrategias de protección de cola.
Si no elige el momento adecuado, el costo del seguro supera los beneficios a largo plazo.
Claro, puede permitirle dormir mejor por la noche, pero está comprando tanto a las compañías de seguros como a las estrategias de protección de la cola, y cómo obtienen ganancias.
Por lo tanto, asegurar su cartera no es necesariamente la mejor opción. Una opción menos costosa es un fondo que tiene el potencial de actuar como una póliza de seguro, pero que no está garantizado.
Esto puede parecer un error, pero lo que en realidad estamos diciendo es que queremos un fondo que se amortice con el tiempo proporcionando rendimientos reales, pero que tenga el potencial de compensar las pérdidas de capital en una cartera en momentos de máxima tensión.
Probable significa que no es seguro: a veces lo será, a veces no.
Rentabilidades no correlacionadas a través de fideicomisos de inversión flexibles
Una de esas opciones podría ser Rafer Investment Company (RICA). El objetivo de RICA es proporcionar rendimientos positivos consistentes, independientemente del desempeño de los mercados financieros, protegiendo contra las caídas del mercado.
El fondo ha atravesado momentos difíciles en términos de rentabilidad durante los últimos años. Es evidente que las condiciones del mercado no son favorables a la estrategia.
Históricamente, la estrategia ha funcionado con fuerza cuando los mercados de valores han tenido dificultades. De hecho, el mejor período para el rendimiento fue durante la crisis bursátil de 2008.
En el clima actual, los administradores esperan un cambio de régimen en los mercados globales y en un mundo emergente donde el dólar puede seguir a las acciones y los bonos en una crisis y no brindar diversificación si las acciones se debilitan.
La estrategia poco convencional de RICA y el uso sofisticado de instrumentos y derivados de renta fija parecen atractivos en este nuevo entorno.
Otro riesgo importante para las carteras es una nueva ola de inflación, que podría acumularse según los datos recientes y dificultar la generación de rendimientos reales.
Otra posible opción es Majedie Investments (MAJE), que ha sido gestionada por Marylebone Partners desde 2023. Majedie Investments (MAJE) tiene como objetivo ofrecer un rendimiento anual de al menos un 4 por ciento por encima del índice de precios al consumidor (IPC) del Reino Unido durante un período de cinco años, empleando una estrategia de “dotación líquida”.
William Heathcote Amory, socio director de Kepler Partners
El componente de ‘dotación’ se refiere a un enfoque fundamental de la inversión a largo plazo, centrándose en fuentes diversificadas de rendimiento con alto potencial, mientras que el aspecto de ‘liquidez’ refleja la evitación de activos cotizados difíciles de valorar.
La estrategia de MAJE es altamente diferenciada y pasa desapercibida y, a menudo, se centra en fuentes de retorno únicas.
Este enfoque puede proporcionar una valiosa diversificación en tiempos de alta concentración y valoraciones elevadas en los mercados de valores, así como diferenciales ajustados en los mercados de crédito.
Además, a través de sus inversiones especializadas, MAJE ofrece oportunidades exclusivas, así como acceso a gestores expertos cuidadosamente seleccionados a los que de otro modo sería difícil acceder.
MAJE actualmente cotiza con un descuento cercano al 17 por ciento, después de aceptar una prima o cotizar muy cerca entre mediados de abril y finales de mayo, cuando los inversores buscaban oportunidades fuera de Estados Unidos.
Curiosamente, la expansión del descuento de MAJE desde entonces ha coincidido con un fuerte repunte de las acciones relacionadas con la IA.
Consideramos que el acuerdo de Marylebone Partners para unirse a Brown Advisory es un avance muy positivo, ya que le dará al equipo acceso a activos significativamente más profundos, pero no verán ningún cambio significativo en el enfoque de gestión de activos de MAJE.
Capacidades diversificadoras de los fondos de cobertura
Nuestra última sugerencia para diversificar una cartera son los fondos de cobertura macroeconómicos, que desde hace tiempo se sabe que exhiben algunas de las características de los seguros de cartera: tienen un desempeño sólido durante períodos de alta volatilidad del mercado y tienden a tener una correlación menos estructurada con las acciones y los bonos.
El problema para los inversores minoristas es que los macrofondos de cobertura son generalmente de difícil acceso y generalmente no están disponibles en las plataformas de inversión.
Debido a que las estrategias de inversión subyacentes son relativamente complejas y difíciles de entender, están reservadas precisamente para inversores más sofisticados.
Dicho esto, los fondos de cobertura analizan el riesgo en términos de pérdidas absolutas, en lugar de muchos fondos de acciones, que analizan el riesgo en términos de un desempeño inferior al de un índice de referencia.
Por lo tanto, los fondos de cobertura pueden en realidad parecer más alineados con los inversores minoristas que tienen una aversión absoluta a las pérdidas.
¡No hay muchos inversores que se sientan tan cómodos con un gestor de acciones como para superar la pérdida de referencia del 30 por ciento en un 1 por ciento!
BH Macro Portfolio es una de esas opciones para inversores que buscan cualidades de diversificación. Es un fondo cotizado que invierte directamente en Brevan Howard Master Fund, el macrofondo de cobertura emblemático de Brevan Howard (BH) desde hace mucho tiempo.
Según LCH Investments, BH se encuentra entre los veinte principales gestores de fondos de cobertura de todos los tiempos en términos de beneficios generados para los inversores.
Los operadores de BH adoptan un enfoque diferente a la inversión de capital que los administradores tradicionales de fondos de acciones y bonos. Su proceso no se basa en anticipar con precisión la trayectoria futura de los mercados de acciones o bonos.
En cambio, los comerciantes tienden a evaluar los resultados (por ejemplo, los caminos futuros). tasa de interés – y luego compararlos con el precio actual en el mercado.
Mientras que los operadores de BH consideran la probabilidad de un movimiento como un mínimo o un máximo del mercado, los operadores de BH y los equipos de riesgo intentarán crear operaciones que tengan una recompensa atractiva si son correctas, pero minimicen las pérdidas en caso contrario.
BH describe esta característica de las transacciones y denomina convexa la cartera general del fondo maestro.
Un paralelo podría ser la forma en que las casas de apuestas abordan el Grand National.
Los corredores de apuestas no son organizaciones benéficas para los fanáticos de las carreras de caballos: ¡su objetivo es obtener grandes ganancias! A diferencia de un apostador, la casa de apuestas no intenta elegir al ganador de una carrera.
En cambio, un corredor de apuestas tiene como objetivo asegurarse de no perder dinero en cada carrera e idealmente ganar al menos algo de dinero sin importar lo que suceda.
La forma en que las casas de apuestas hacen esto es estableciendo cuotas en todo el campo, que ajustan con el tiempo para alentar a los apostadores a apostar en una gama más amplia de caballos, de modo que administren sus riesgos y, en última instancia, tengan asegurada una ganancia.
Los favoritos regresan a casa cuando ganan menos dinero y el “mercado” era “correcto”.
Pero si el mercado fija el precio del futuro de forma incorrecta y gana un outsider, la casa de apuestas puede obtener potencialmente un beneficio muy significativo.
Por lo tanto, las casas de apuestas más exitosas son las mejores en la gestión de riesgos y no las que mejor predicen los ganadores.
Brevan Howard no son corredores de apuestas, pero son expertos en gestión de riesgos. La cuestión es que, para ganar dinero, no depende necesariamente de la opinión de los comerciantes o economistas de que el futuro sea correcto.
En cambio, analizan la gestión de riesgos con mucho cuidado y esperan ganancias de eventos inesperados que no tienen valor en el mercado.
Es esta característica la que ha permitido a BH Macro ofrecer rendimientos tan atractivos en crisis bursátiles pasadas.
El gráfico siguiente muestra el rendimiento del valor liquidativo en libras esterlinas de BH Macro durante los veinte peores meses para la renta variable mundial desde 2008, lo que ilustra que, en la mayoría de los casos, BH superó significativamente al índice.
Fuente: BH Macro Ltd.
Por ejemplo, en marzo de 2020, BH Macro obtuvo una rentabilidad del 14 por ciento sobre el precio de las acciones y una rentabilidad del 18 por ciento (neto de comisiones) del valor liquidativo, en comparación con una pérdida del 12,5 por ciento para el S&P 500, mientras el Covid causaba estragos en los mercados mundiales.
Ningún equipo de inversión es infalible, por lo que debe venir con la habitual advertencia de riesgo de que el desempeño pasado no es garantía del futuro.
Sin embargo, los instrumentos de inversión y las estrategias de gestión de riesgos de fondos de inversión como Rafer Investment Company, Majedi y BH Macro ofrecen algo muy diferente a las acciones, proporcionando una diversificación importante, especialmente en tiempos de tensión en el mercado.
A medida que siguen apareciendo grietas en un entorno macroeconómico ya volátil, los inversores harían bien en considerar la mejor manera de construir sus carteras frente a futuras tormentas.
Una asignación a estrategias tan diversas puede resultar un salvavidas muy necesario.
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