La Reserva Federal ha decepcionado a los inversores este año, pero no importa. Los mercados se han adaptado.
Incluso sin ningún recorte de tipos de interés hasta ahora en 2024 (y probablemente sólo un recorte limitado de tipos para finales de año), las acciones se están tambaleando. Eso es todo un logro, dado expectativa En enero, la Reserva Federal recortará las tasas seis o siete veces en 2024, y esas tasas de interés ya serán mucho más bajas.
Por más boyante que pueda parecer el mercado de valores, cuando se mira de cerca, está claro que los rendimientos recientes del S&P 500 se basan en una base inestable.
La fiebre de la IA, basada en la creencia de que la inteligencia artificial está marcando el comienzo de una nueva era tecnológica, se ha apoderado de los inversores y ha sido suficiente para mantener alto el promedio general del mercado de valores hasta ahora. Pero el resto del mercado ha sido bastante aburrido. De hecho, si se eliminan las empresas más grandes, especialmente las tecnológicas, el desempeño general del mercado es decepcionante.
Rentabilidad concentrada
Una acción en particular ha impulsado el mercado al alza: Nvidia, que fabrica los chips y otra infraestructura relacionada detrás de las aplicaciones de inteligencia artificial que hablan, crean imágenes y escriben software y que han capturado la imaginación popular. En los últimos 12 meses, las acciones de Nvidia han subido más del 200 por ciento, con un valor de mercado total de más de 3 billones de dólares, colocándola sólo en territorio de élite. microsoft y Apple en el mercado estadounidense.
Las empresas de chips y hardware como Super Micro Computer y Micron Technology, junto con otras empresas gigantes con sabores creíbles de IA como Meta (el holding de Facebook e Instagram) y Alphabet (que es propiedad de Google) también han obtenido excelentes resultados recientemente. .
Pero la estrechez del repunte del mercado de valores se hace evidente cuando se compara el índice bursátil estándar S&P 500 con una versión que contiene las mismas acciones pero que tiene menos peso en las altas posiciones.
Primero, considere que el S&P 500 estándar es lo que se conoce como un índice ponderado por capitalización, lo que significa que acciones de 3 billones de dólares como Microsoft, Apple y Nvidia son las que tienen mayor ponderación. Entonces, cuando estos gigantes ganan un 10 por ciento, digamos, arrastran a la baja todo el índice más de lo que puede hacer una ganancia del 10 por ciento de una empresa más pequeña en el índice, como News Corp, con una capitalización de mercado de alrededor de 16 mil millones de dólares.
El S&P 500 ponderado por capitalización estándar ha subido casi un 14 por ciento este año, una ganancia espectacular en menos de seis meses. Pero también existe una versión igualmente ponderada del S&P 500, donde una ganancia del 10 por ciento (para gigantes como Microsoft y grandes empresas como News Corp) tiene el mismo efecto. El S&P 500, de igual ponderación, ha ganado sólo un 4 por ciento este año. De manera similar, el promedio industrial Dow Jones, que no está ponderado por capitalización (tiene muchas idiosincrasias propias, que no abordaré aquí), subió sólo un 3 por ciento.
Una prima en tamaño
En resumen, hoy en día lo grande es bueno en el mercado de valores. Un estudio reciente de Bespoke Investment Group, una firma independiente de investigación de mercados financieros, lo demuestra. Bespoke divide el S&P 500 en 10 grupos, basándose únicamente en la capitalización de mercado. Descubrió que el grupo era el único con la mayor empresa con rendimientos positivos en los 12 meses hasta el 7 de junio.
Este patrón se mantuvo cuando Bespoke solo analizó las empresas de inteligencia artificial. Gigantes como Nvidia obtuvieron los mayores retornos. Las empresas más pequeñas suelen quedarse atrás.
Este año calendario, los índices bursátiles que siguen a las empresas más grandes han estado derrotando a las acciones de pequeña capitalización: el S&P 100, que incluye las acciones más grandes del S&P 500, ha subido casi un 17 por ciento. El Russell 2000, que sigue el universo de las empresas de pequeña capitalización, ha subido alrededor de un 1,5 por ciento en el año.
Incluso entre las acciones tecnológicas, los mercados alcistas no tratan a todas las empresas por igual. Ned Davis Research, otra firma de investigación de mercados financieros, dijo en un informe el jueves que todos los demás sectores tecnológicos del S&P 500 que diseñan, fabrican o fabrican equipos para chips (también conocidos como semiconductores) se han quedado rezagados con respecto al índice este año. .
Implicaciones para los inversores
Aunque presto mucha atención a estos acontecimientos, trato de no preocuparme por ellos como inversor. De hecho, veo la concentración actual del mercado como evidencia de mi estrategia a largo plazo, que consiste en utilizar fondos indexados de bajo costo y ampliamente diversificados para mantener una porción de todo el mercado de acciones y bonos. La dependencia del mercado general de un pequeño grupo de grandes empresas me parece bien, pero eso es sólo porque estoy bien diversificado. Así que no me preocupo demasiado por qué parte del mercado es fuerte y cuál no.
En lo que respecta a mi propia cartera, no me preocupan demasiado los problemas que la inflación y los altos tipos de interés están causando en el mercado de bonos.
Tenga en cuenta que las tasas de interés de los bonos han sido fijadas por operadores que reaccionaron a la estricta política monetaria de la Reserva Federal y a la persistente inflación de este año ofreciendo tasas de interés a largo plazo más altas, no más bajas, como se esperaba ampliamente.
Las tasas altas son un problema porque cuando los rendimientos (o las tasas) de los bonos aumentan, sus precios caen como una cuestión matemática básica de bonos. Los rendimientos de los fondos mutuos de bonos son una combinación de cambios de ingresos y precios. Aunque los rendimientos más altos generan más ingresos, perjudican los precios de los bonos. Muchos fondos mutuos con grado de inversión han estado estancados este año, al igual que su principal punto de referencia, el índice Bloomberg Aggregate Bond.
Mi propio fondo sigue ese índice. No estoy ganando dinero real con mis fondos de bonos, y no lo he hecho durante años. Pero generalmente aportan lastre y estabilidad a mi cartera. No estoy contento con lo que está pasando con Bond, pero puedo vivir con ello.
Por otro lado, si es un inversor activo que apuesta por clases de activos, acciones o sectores individuales, hay mucho en qué pensar ahora mismo. Se puede apostar por el impulso continuo de las acciones más importantes, o incluso de una sola, Nvidia. Por supuesto, usted puede creer que es más prudente ir completamente al revés. Es posible que desee buscar acciones que se hayan pasado por alto en este estrecho mercado alcista: acciones con baja capitalización de mercado y que parecen sobrevaluadas, según métricas como su relación precio-beneficio.
Históricamente, las acciones de valor de pequeña capitalización han superado durante mucho tiempo a las acciones de crecimiento de gran capitalización, aunque no lo han hecho recientemente. ¿Quizás es hora de un cambio? Cuando realiza cambios en sus inversiones, puede llegar a la conclusión de que los bonos y los fondos de bonos son una pérdida de tiempo en comparación con el mercado de valores y sus rendimientos más espectaculares.
Tome la decisión correcta sobre todos o cualquiera de estos y podrá ganar mucho dinero. Algunas personas, sin duda, lo harán. Pero si comete un error ahora (o más tarde, incluso después de hacer algunas apuestas tentadoras) puede perder fácilmente la mayor parte de su dinero.
Lo que haga la Reserva Federal a continuación también es muy importante si está interesado en realizar apuestas activas en el mercado. La inflación persistente convenció a las autoridades la semana pasada de que deberían mantener la tasa de los fondos federales en alrededor del 5,3 por ciento, lo suficientemente alta, estima el banco central, para reducir aún más la inflación. Hubo algunas buenas noticias en ese frente, ya que el índice de precios al consumidor cayó ligeramente en mayo a 3,3 por ciento anualizado, por debajo del 3,4 por ciento, pero demasiado para la comodidad de la Reserva Federal.
Los mercados de futuros predicen que la reunión de julio de la Reserva Federal, que se celebrará entre las convenciones republicana y demócrata, mantendrá las tasas donde están. Pero la mayoría de los operadores apuestan a que la Reserva Federal recortará las tasas en septiembre. Esto podría iniciar un repunte generalizado en el mercado de valores y también en el caso de los bonos. Con las elecciones nacionales en noviembre, un recorte de la Reserva Federal en septiembre sin duda complacerá al presidente Biden y, sospecho, al expresidente Donald J. Eso ofendería a Trump, quien es conocido por expresar sus sentimientos a gritos.
Hay mucho en qué pensar, hasta el punto de que es imposible saber de antemano cuáles son los mejores movimientos a corto plazo.
Así que estoy apostando por porcentajes a largo plazo, basándome en una gran cantidad de investigaciones académicas que sugieren que a la mayoría de las personas, la mayor parte del tiempo, les conviene dejar que los mercados en general generen su dinero por ellos. Mantenga los costos bajos con fondos indexados; Mantener acciones y bonos en todo momento en proporción razonable a sus necesidades y tolerancia al riesgo; Y trate de no pensar demasiado en todas estas cuestiones complicadas, al menos no en su vida inversora.
No sé qué hará la Reserva Federal a continuación y, aunque me importa, no dejaré que me afecte financieramente. El mercado de bonos se ha debilitado. El mercado de valores no es perfectamente estable, pero eso también está bien. Espero algunas pérdidas dolorosas por delante, pero más ganancias para aquellos que simplemente mantienen el rumbo.
